海通證券研報(bào)認(rèn)為，為了推動(dòng)能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，碳配額納入八大高耗能行業(yè)有望加速，CCER也將重啟成為重要補(bǔ)充，我國碳市場(chǎng)建設(shè)將日趨完善，建議關(guān)注碳市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。
主要觀點(diǎn)如下：
CCER重啟健全我國碳市場(chǎng)，《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法(試行)》(征求意見稿)多處改動(dòng)較大。
近期，中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控，加強(qiáng)碳排放雙控基礎(chǔ)能力建設(shè)，健全碳排放雙控各項(xiàng)配套制度。根據(jù)該行對(duì)比原《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，存在以下重點(diǎn)變動(dòng)：1)溫室氣體種類除原有的二氧化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化物、全氟化碳、六氟化硫外，新增三氟化氮。2)主管部門改為生態(tài)環(huán)境部，由其組織建立全國登記與交易機(jī)構(gòu)。3)不再可由其他開發(fā)者提出新方法學(xué)申請(qǐng)備案，由生態(tài)環(huán)境部組織制定新方法學(xué)。4)申請(qǐng)登記的項(xiàng)目減排量時(shí)間要求在(2020年9月22日)之后，并且在項(xiàng)目申請(qǐng)登記之日前5年以內(nèi)。
CCER存量方法學(xué)混雜，新方法學(xué)體系需時(shí)間孕育。
根據(jù)生態(tài)環(huán)境部表示，CCER方法學(xué)為指導(dǎo)溫室氣體自愿減排項(xiàng)目開發(fā)、實(shí)施、核算、核查的重要依據(jù)。據(jù)該行統(tǒng)計(jì)，目前方法學(xué)共計(jì)備案十二批次，涵蓋200例方法學(xué)，涉及29個(gè)不同減排領(lǐng)域。其中，比重前五大的方法學(xué)領(lǐng)域分別為電力(15%)、甲烷(10%)、交通(9%)、生物質(zhì)能(8%)、化工(6%)。根據(jù)碳中和專委會(huì)公眾號(hào)援引21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道對(duì)生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)李高專訪，第一批項(xiàng)目方法學(xué)共收集方法學(xué)建議300余項(xiàng)，將擇優(yōu)發(fā)布減排效果明顯、社會(huì)期待高、技術(shù)爭(zhēng)議小、數(shù)據(jù)質(zhì)量可靠、社會(huì)和生態(tài)效益兼具的方法學(xué)。該行認(rèn)為，原有備案CCER存量方法學(xué)多且雜，部分可操作性不高，且隨新減排技術(shù)出現(xiàn)，主管部門需時(shí)間重新梳理、確認(rèn)新方法學(xué)。
預(yù)計(jì)CCER供給端約為1.80億噸。
根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院援引中國核證減排交易信息平臺(tái)上公示信息，截止2017年3月，我國審定公示的CCER項(xiàng)目總計(jì)2871個(gè)，合計(jì)減排量5071.75萬噸。該行測(cè)算2012-2017Q1存量CCER可登記減排量供給(除去已登記減排量)可達(dá)4221萬噸;第二批增量CCER項(xiàng)目可達(dá)2億噸(僅包含林業(yè)碳匯森林造林項(xiàng)目供應(yīng))。除去已核發(fā)綠證減排量，該行預(yù)計(jì)CCER供給端可達(dá)1.80億噸。
2023至2027年CCER潛在需求范圍約為2億噸至5億噸。
根據(jù)北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心《中國碳市場(chǎng)回顧與展望(2022)》 數(shù)據(jù)顯示，全國碳市場(chǎng)首批履約季覆蓋溫室氣體排放量約為45億噸二氧化碳。據(jù)該行測(cè)算，2023年至2027年溫室氣體預(yù)計(jì)覆蓋排放量可達(dá)45-96億噸，對(duì)應(yīng)CCER潛在需求約為2億噸至5億噸。
CCER項(xiàng)目中水電及森林碳匯造林項(xiàng)目收入彈性較大。
從收入彈性角度，據(jù)該行測(cè)算，如果CCER碳價(jià)悲觀/中性/樂觀情況下分別為30元/50元/70元，風(fēng)電項(xiàng)目收入彈性為3%/6%/8%;光伏項(xiàng)目收入彈性為5%/8%/11%;水電項(xiàng)目收入彈性為6%/10%/14%;垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目收入彈性為6%/9%/13%;煤層氣發(fā)電項(xiàng)目收入彈性為4%/6%/9%;森林碳匯造林項(xiàng)目收入彈性為5%/10%/13%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，CCER價(jià)格大幅波動(dòng)，數(shù)據(jù)測(cè)算存在誤差。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
