華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，歐洲CABM政策會推動我國未來兩年碳市場建設(shè)加速，2023年下半年 CCER有望重啟，預(yù)計(jì)將分批申報(bào)、擇優(yōu)有序發(fā)放。分布式光伏、海上風(fēng)電、生物質(zhì)發(fā)電（垃圾焚燒和農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電）、填埋氣利用和新造林碳匯減排具有易證真實(shí)性等優(yōu)勢，有望率先獲益于CCER重啟。
華泰證券主要觀點(diǎn)如下：
CEA清繳通知發(fā)布，為保障重點(diǎn)排放企業(yè)配額清繳CCER重啟勢在必行
CCER重啟存在迫切性，全國第二個(gè)履約周期清繳截止日（2023/12/31）將近，CEA清繳通知已于2023年7月17日發(fā)布，CCER余額至多為2,493萬tCO2e，預(yù)計(jì)2023年全國碳市場CCER清繳需求為3,608萬tCO2e。長期來看，預(yù)計(jì)2028年起CEA總量將小于實(shí)際排放量。全國碳市場目前僅納入火電行業(yè)，碳配額=發(fā)電量×基準(zhǔn)值，從歷史期看基準(zhǔn)值較單位發(fā)電量碳排放的下降幅度更大，我們預(yù)計(jì)2028~2030年實(shí)際排放量超配量數(shù)量將自0.12億增長至0.41億tCO2e，CCER抵消勢在必行。
CCER管理辦法公開征求意見，2H23重啟有望
生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人劉友賓2023年6月29日表示力爭今年年內(nèi)盡早啟動全國溫室氣體自愿減排交易市場，我們認(rèn)為2023年下半年有望重啟CCER備案申請及交易。根據(jù)《管理辦法（試行）》，CCER應(yīng)當(dāng)來自可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排、節(jié)能增效等領(lǐng)域，且要求申請的項(xiàng)目應(yīng)未參與其它減排交易機(jī)制。額外性論證是項(xiàng)目備案成功的關(guān)鍵，需說明申請項(xiàng)目對比基準(zhǔn)線情形或替代方案而言IRR、NPV更小。目前生態(tài)環(huán)境部已完成公開征集CCER方法學(xué)建議，后續(xù)各減排增匯領(lǐng)域方法學(xué)出臺有望明確項(xiàng)目申請的限制，以便于我們更精確地定量測算CCER供給。
預(yù)計(jì)CCER將分批擇優(yōu)有序發(fā)放，五大領(lǐng)域有望率先獲益
分布式光伏/海上風(fēng)電/垃圾焚燒/填埋氣利用/新造林碳匯/農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電2023年潛在CCER供應(yīng)量預(yù)計(jì)分別為1.23/0.64/1.23/1.00/0.88/0.54億tCO2e。2023/7/10環(huán)標(biāo)委發(fā)布的《基于項(xiàng)目的溫室氣體減排量評估技術(shù)規(guī)范 生物質(zhì)發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目》認(rèn)可垃圾焚燒、農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目屬于優(yōu)質(zhì)CCER，分布式光伏發(fā)電、海上風(fēng)電屬清潔能源易證減排真實(shí)性，填埋氣利用可實(shí)現(xiàn)甲烷減排并替代化石燃料，新造林碳匯則有固碳增匯效益，五類項(xiàng)目有望率先獲簽CCER。預(yù)計(jì)2023~2030年CCER抵消上限將自2.31億增加至3.39億tCO2e，低于潛在供應(yīng)量，我們預(yù)計(jì)重啟后減排項(xiàng)目備案將按一定的優(yōu)先級，保證CCER有序釋放。
CCER有望增厚業(yè)績，關(guān)注受益行業(yè)內(nèi)企業(yè)
假設(shè)2023年下半年CCER重啟則2023年CCER貢獻(xiàn)的公司增量業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)，假設(shè)2023年主要公司CCER潛在項(xiàng)目全數(shù)備案、潛在CCER全數(shù)獲簽發(fā)、CCER于年內(nèi)全數(shù)完成交易，潛在的歸母凈利增厚比例測算結(jié)果如下：垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)11%~37%，餐廚垃圾處理企業(yè)維爾利26%，分布式光伏企業(yè)2%~6%，海上風(fēng)電企業(yè)三峽能源3%。需要說明的是，在修訂后的方法學(xué)未公開的前提下，我們的測算都更接近于理論最大值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新出臺方法學(xué)低于預(yù)期，CCER項(xiàng)目審定和減排量核證比我們預(yù)想的更嚴(yán)格，碳市場建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
