平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開(kāi)啟下行通道，刺激終端需求快速釋放，國(guó)內(nèi)招標(biāo)量處于高位，其中N型組件份額明顯擴(kuò)大，一季度新增裝機(jī)同比大增154.8%。今年海外需求保持高熱度，3月出口量遠(yuǎn)高于2022年旺季水平，歐洲庫(kù)存消納改善疊加戰(zhàn)略性備貨恢復(fù)強(qiáng)勁的拉貨動(dòng)能，美國(guó)市場(chǎng)在供應(yīng)鏈緩和與補(bǔ)貼刺激下有望加速增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)將延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，推升全年需求實(shí)現(xiàn)45%及以上增長(zhǎng)。
平安證券主要觀點(diǎn)如下：
需求向好：季度裝機(jī)高增，海外出口亮眼。
2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開(kāi)啟下行通道，刺激終端需求快速釋放，國(guó)內(nèi)招標(biāo)量處于高位，其中N型組件份額明顯擴(kuò)大，一季度新增裝機(jī)同比大增154.8%。當(dāng)前，分布式光伏發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，大基地項(xiàng)目建設(shè)提速有望迎來(lái)新一輪發(fā)展熱潮，2023年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)50%增長(zhǎng)。今年海外需求保持高熱度，3月出口量遠(yuǎn)高于2022年旺季水平，歐洲庫(kù)存消納改善疊加戰(zhàn)略性備貨恢復(fù)強(qiáng)勁的拉貨動(dòng)能，美國(guó)市場(chǎng)在供應(yīng)鏈緩和與補(bǔ)貼刺激下有望加速增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)將延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，推升全年需求實(shí)現(xiàn)45%及以上增長(zhǎng)。
貿(mào)易環(huán)境：保護(hù)政策筑高壁壘，短期影響有限。
歐洲發(fā)布《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》政策組合，要求到2030年所需清潔技術(shù)至少40%在本土制造，目標(biāo)在2025年實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈30GW制造能力。美國(guó)近期對(duì)東南亞四國(guó)光伏關(guān)稅政策出現(xiàn)搖擺，持續(xù)細(xì)化《通脹削減法案》稅收抵免與補(bǔ)貼措施支持光伏供需，到2024年底美國(guó)光伏組件產(chǎn)能或接近50GW。印度通過(guò)PLI產(chǎn)能掛鉤激勵(lì)計(jì)劃+BCD關(guān)稅+ALMM清單，扶持本土成為新興全球光伏制造中心，預(yù)計(jì)2026年印度組件產(chǎn)能或達(dá)110GW。短期看海外政策對(duì)中國(guó)光伏出口影響有限，加大在歐美本土產(chǎn)能布局將成重要路徑。
競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)：光伏企業(yè)向一體化擴(kuò)產(chǎn)加速。
經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)我國(guó)光伏產(chǎn)能快速擴(kuò)張，2023年底各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能或均超過(guò)800GW，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。2022年硅料的暴利吸引新老玩家涌入擴(kuò)產(chǎn)，頭部企業(yè)品質(zhì)與成本控制、投產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)明顯。硅片環(huán)節(jié)集中度下降，薄片化、大尺寸和N型硅是趨勢(shì)，石英砂保供亦使盈利分化凸顯。電池環(huán)節(jié)參與者增加，專業(yè)化電池企業(yè)面臨頭部一體化企業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)，N型技術(shù)投產(chǎn)進(jìn)度、成本良率效率將影響企業(yè)盈利能力。組件環(huán)節(jié)一體化與N型趨勢(shì)凸顯，上游企業(yè)延伸布局加劇競(jìng)爭(zhēng)，N型電池將是組件巨頭差異化競(jìng)爭(zhēng)的主要抓手。
投資建議：光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平有待進(jìn)一步觀望，建議以新型電池技術(shù)為主線，關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池組件環(huán)節(jié)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2)部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);3)貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn);4)若N型電池降本提效進(jìn)度較慢，或終端銷售溢價(jià)不及預(yù)期，存在擴(kuò)產(chǎn)力度減弱等風(fēng)險(xiǎn)。
準(zhǔn)確，文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
