國(guó)盛證券研報(bào)表示，我國(guó)碳市場(chǎng)持續(xù)建立與完善，CEA與CCER為主要交易品種。目前地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)與全國(guó)碳市場(chǎng)并行，主要交易品種為碳配額(CEA)及中國(guó)核證自愿減排量(CCER)，CEA額度主要由政府免費(fèi)分配;CCER額度則由減排主體申請(qǐng)、政府核發(fā)，是對(duì)自愿碳減排行為的獎(jiǎng)勵(lì)。當(dāng)前CCER年內(nèi)重啟預(yù)期持續(xù)升溫，CCER作為我國(guó)碳市場(chǎng)的重要組成部分，遠(yuǎn)期發(fā)展空間廣闊。該行認(rèn)為林業(yè)、垃圾焚燒、海風(fēng)板塊均有望重點(diǎn)受益CCER發(fā)展。
國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：
我國(guó)碳市場(chǎng)持續(xù)建立與完善，CEA與CCER為主要交易品種。
2015年《巴黎協(xié)定》以來(lái)全球各國(guó)陸續(xù)明確雙碳發(fā)展節(jié)奏、加速建設(shè)碳市場(chǎng)，當(dāng)前全球碳市場(chǎng)已覆蓋溫室氣體排放的17%，已有25個(gè)碳市場(chǎng)正在運(yùn)行。我國(guó)2011年啟動(dòng)7省市碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系建設(shè)并于2021年全國(guó)碳市場(chǎng)上線交易，通過(guò)納入發(fā)電行業(yè)，覆蓋全國(guó)碳排放量的45%。目前地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)與全國(guó)碳市場(chǎng)并行，主要交易品種為碳配額(CEA)及中國(guó)核證自愿減排量(CCER)，CEA額度主要由政府免費(fèi)分配;CCER額度則由減排主體申請(qǐng)、政府核發(fā)，是對(duì)自愿碳減排行為的獎(jiǎng)勵(lì)。2021年我國(guó)試點(diǎn)碳市場(chǎng)+全國(guó)碳市場(chǎng)合計(jì)成交16968萬(wàn)噸CCER(含線上+線下)，占CEA+CCER總成交量的41%。
CCER重啟在即，為我國(guó)碳市場(chǎng)帶來(lái)新活力。
我國(guó)CCER于2014年后開(kāi)始發(fā)展，2017年因交易量小、個(gè)別項(xiàng)目不規(guī)范等問(wèn)題而暫停項(xiàng)目備案，但市場(chǎng)上已備案的存量CCER仍可參與交易。目前距CCER申請(qǐng)核證的暫緩已有6年時(shí)間，市場(chǎng)上的CCER存量在逐年減少，CCER重啟呼聲逐年增大。2023年6月生態(tài)環(huán)境部表示力爭(zhēng)CCER年內(nèi)重啟，并完成全國(guó)溫室氣體自愿減排注冊(cè)登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)完成驗(yàn)收;7月生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法(試行)》(征求意見(jiàn)稿)，明確CCER項(xiàng)目審定、核查、交易等基本制度。隨著CCER基礎(chǔ)設(shè)施和政策制度持續(xù)完善，2023年內(nèi)有望順利重啟，為我國(guó)碳市場(chǎng)繁榮帶來(lái)新活力。
CCER發(fā)展動(dòng)能充足，成長(zhǎng)空間廣闊。
我國(guó)CCER發(fā)展驅(qū)動(dòng)力較多：1)我國(guó)仍有鋼鐵、建材、化工、造紙等高碳排行業(yè)等待納入全國(guó)碳市場(chǎng)，持續(xù)打開(kāi)CCER市場(chǎng)空間;2)免費(fèi)CEA額度中長(zhǎng)期將逐步收緊，驅(qū)動(dòng)抵繳品CCER價(jià)值提升;3)CCER抵繳上限仍有較大提升空間(部分碳交易試點(diǎn)規(guī)定CCER抵消比例最高可達(dá)10%);4)歐盟碳關(guān)稅將于2026年開(kāi)始征收、2034年之前全面實(shí)施，有望引導(dǎo)國(guó)內(nèi)碳價(jià)向國(guó)際接軌(當(dāng)前歐盟碳價(jià)約89歐元/噸)。市場(chǎng)空間看，若八大碳排行業(yè)全部納入碳市場(chǎng)，按CCER抵消配額比例5%測(cè)算，未來(lái)我國(guó)CCER潛在的年需求量有望達(dá)3.5億噸，若以碳價(jià)60元/噸計(jì)算，對(duì)應(yīng)CCER市值可達(dá)210億元。
林業(yè)、垃圾焚燒、海風(fēng)板塊均有望重點(diǎn)受益CCER發(fā)展。
1)林業(yè)方面，林業(yè)碳匯是低成本、高效率產(chǎn)生CCER的重要方式(森林每生長(zhǎng)1m3生物量，平均吸收1.83噸CO2)，園林企業(yè)有望重點(diǎn)受益國(guó)內(nèi)林業(yè)碳匯項(xiàng)目建設(shè)需求增加及園林運(yùn)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目產(chǎn)生的碳匯收益。2)垃圾焚燒，我們測(cè)算CCER可為垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)每年每萬(wàn)噸生活垃圾處置帶來(lái)額外約15萬(wàn)元收入。3)海風(fēng)方面，我們測(cè)算若海上風(fēng)電龍頭公司積極申請(qǐng)CCER，則每年每MW海風(fēng)裝機(jī)量可帶來(lái)額外4-5萬(wàn)元CCER相關(guān)收入。
重點(diǎn)推薦和關(guān)注：1)林業(yè)資源持有方及合作開(kāi)發(fā)方：永安林業(yè)(000663.SZ)、岳陽(yáng)林紙(600963.SH)、東珠生態(tài)(603359.SH)、福建金森(002679.SZ)等;2)垃圾焚燒企業(yè)：綠色動(dòng)力(601330.SH)、光大環(huán)境(00257)、維爾利(300190.SZ)等;3)海風(fēng)運(yùn)營(yíng)商：龍?jiān)措娏?001289.SZ)、三峽能源(600905.SH)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：CCER審批進(jìn)度及采用方法學(xué)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、CCER價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)測(cè)算存在誤差風(fēng)險(xiǎn)。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
