中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，近日中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》、《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持先立后破，完善碳排放雙控相關(guān)建設(shè)，從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控。該行認(rèn)為能耗雙控向碳雙控符合一貫以來(lái)的政策方向，對(duì)于消納清潔能源的負(fù)荷不做能耗限制，有利于促進(jìn)清潔能源發(fā)電消納。此外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)在新能源安全可靠替代的基礎(chǔ)上，有計(jì)劃分步驟逐步降低傳統(tǒng)能源比重。該行認(rèn)為電力體制改革落腳點(diǎn)仍在新型電力系統(tǒng)，新型電力系統(tǒng)承擔(dān)電源結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)能源向新能源轉(zhuǎn)變的重要任務(wù)。未來(lái)新能源裝機(jī)維持快速增長(zhǎng)，火電逐步向支撐性電源轉(zhuǎn)變，持續(xù)看好火轉(zhuǎn)綠投資機(jī)會(huì)。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
能耗雙控轉(zhuǎn)向碳雙控，碳資產(chǎn)重要性進(jìn)一步提升
碳雙控方面，會(huì)議指出黨的十八大以來(lái)，綠色低碳和節(jié)能減排重要性持續(xù)提升，建立并實(shí)施能源消耗總量和強(qiáng)度雙控制度，有力促進(jìn)我國(guó)能源利用效率大幅提升和二氧化碳排放強(qiáng)度持續(xù)下降，從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持先立后破，完善能耗雙控制度，優(yōu)化完善調(diào)控方式，加強(qiáng)碳排放雙控基礎(chǔ)能力建設(shè)，健全碳排放雙控各項(xiàng)配套制度，為建立和實(shí)施碳排放雙控制度積極創(chuàng)造條件。要一以貫之堅(jiān)持節(jié)約優(yōu)先方針，更高水平、更高質(zhì)量地做好節(jié)能工作，用最小成本實(shí)現(xiàn)最大收益。要把穩(wěn)工作節(jié)奏，統(tǒng)籌好發(fā)展和減排關(guān)系，實(shí)事求是、量力而行，科學(xué)調(diào)整優(yōu)化政策舉措。我們認(rèn)為能耗雙控向碳雙控符合一貫以來(lái)的政策方向，對(duì)于消納清潔能源的負(fù)荷不做能耗限制，一方面有利于促進(jìn)清潔能源發(fā)電消納，另一方面有助于用能需求充分釋放。此外，碳雙控方針下我國(guó)碳交易系統(tǒng)有望加速構(gòu)建，碳交易市場(chǎng)有望加速擴(kuò)容，CCER等支撐性市場(chǎng)重啟，碳資產(chǎn)價(jià)值范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，碳資產(chǎn)重要性進(jìn)一步提升。
深化電力體制改革，加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)
深化電力體制改革方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要科學(xué)合理設(shè)計(jì)新型電力系統(tǒng)建設(shè)路徑，在新能源安全可靠替代的基礎(chǔ)上，有計(jì)劃分步驟逐步降低傳統(tǒng)能源比重。要健全適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的體制機(jī)制，推動(dòng)加強(qiáng)電力技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新。要推動(dòng)有效市場(chǎng)同有為政府更好結(jié)合，不斷完善政策體系，做好電力基本公共服務(wù)供給。我們認(rèn)為電力體制改革落腳點(diǎn)仍在新型電力系統(tǒng)，新型電力系統(tǒng)承擔(dān)電源結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)能源向新能源轉(zhuǎn)變的重要任務(wù)。具體來(lái)看，一要在先立后破的基礎(chǔ)上，大力提升新能源裝機(jī)規(guī)模，逐步實(shí)現(xiàn)新能源在電力供應(yīng)和穩(wěn)定支撐方面的可靠替代；二要深化電力價(jià)格，充分發(fā)揮市場(chǎng)自發(fā)調(diào)控作用，加速構(gòu)建全國(guó)電力統(tǒng)一大市場(chǎng)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)等；三要加強(qiáng)電力電量全網(wǎng)統(tǒng)一平衡協(xié)調(diào)，通過(guò)源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)同調(diào)度、跨省區(qū)輸電通道送受端電網(wǎng)協(xié)同調(diào)度、虛擬電廠等提高面向高比例可再生能源接入的調(diào)度管控能力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：政策建議到落地執(zhí)行需要一定的步驟與時(shí)間，存在政策建議最后無(wú)法落地或政策范圍有調(diào)整變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)：由于目前火電長(zhǎng)協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場(chǎng)煤價(jià)波動(dòng)的影響。如果現(xiàn)階段煤價(jià)大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價(jià)格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
區(qū)域利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、疫情反復(fù)等因素影響，我國(guó)用電需求存在一定波動(dòng)。如果后續(xù)我國(guó)用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外風(fēng)電、光伏受每年來(lái)風(fēng)、來(lái)光條件波動(dòng)的影響，出力情況隨之波動(dòng)。如果當(dāng)年來(lái)風(fēng)、來(lái)光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
電價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)：在深改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場(chǎng)化交易并放寬電價(jià)浮動(dòng)范圍后，受市場(chǎng)供需關(guān)系和高煤價(jià)影響市場(chǎng)電價(jià)長(zhǎng)期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過(guò)?；蛎禾?jī)r(jià)格回落、火電長(zhǎng)協(xié)煤機(jī)制實(shí)質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場(chǎng)電價(jià)有下降的風(fēng)險(xiǎn)。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
