國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)步入成長(zhǎng)期，裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨2020年國(guó)內(nèi)風(fēng)電搶裝潮結(jié)束，2021年陸風(fēng)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，風(fēng)電行業(yè)由周期性走向成長(zhǎng)性。根據(jù)現(xiàn)有招標(biāo)水平以及“十四五”風(fēng)電規(guī)劃，在中性預(yù)期下，預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)分別為80/88/100GW，年復(fù)合增速為12%，其中海風(fēng)裝機(jī)分別為10/15/18GW，年復(fù)合增速為34%。
國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：
國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)步入成長(zhǎng)期，裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
隨2020年國(guó)內(nèi)風(fēng)電搶裝潮結(jié)束，2021年陸風(fēng)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，風(fēng)電行業(yè)由周期性走向成長(zhǎng)性。根據(jù)現(xiàn)有招標(biāo)水平以及“十四五”風(fēng)電規(guī)劃，在中性預(yù)期下，預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)分別為80/88/100GW，年復(fù)合增速為12%，其中海風(fēng)裝機(jī)分別為10/15/18GW，年復(fù)合增速為34%。
海外海風(fēng)需求多點(diǎn)開(kāi)花。
1)歐洲海風(fēng)市場(chǎng)迎爆發(fā)：據(jù)歐洲各國(guó)政府海風(fēng)規(guī)劃以及第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2021-2026、2026-2030、2030-2050歐洲平均年海風(fēng)新增裝機(jī)為5.8GW、25.3GW、14.6GW;2)美國(guó)重啟海風(fēng)計(jì)劃。預(yù)計(jì)2021-2027、2027-2030、2030-2050美國(guó)平均年海風(fēng)新增裝機(jī)為1.9GW、6.2GW、4.0GW。
大型化疊加深遠(yuǎn)海趨勢(shì)下，海塔持穩(wěn)，樁基小幅通脹。
根據(jù)現(xiàn)有風(fēng)電項(xiàng)目不完全統(tǒng)計(jì)，大型化下陸上塔筒單位用量將被攤薄;海上風(fēng)電塔筒單位用量較為穩(wěn)定，維持在7萬(wàn)噸/GW左右;在同樣水深的條件下，大型化雖會(huì)對(duì)樁基單位需求造成一定程度的攤薄，但隨著深遠(yuǎn)海項(xiàng)目的推進(jìn)，樁基單位需求用量隨水深上升。
因此預(yù)計(jì)在深遠(yuǎn)?；?，未來(lái)樁基單兆瓦需求小幅提升。預(yù)計(jì)到2025年塔筒及樁基市場(chǎng)規(guī)模約為786億元，2023-2025年年復(fù)合增速達(dá)17%。
受益于企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)集中度呈上升趨勢(shì)。
由于陸上運(yùn)輸成本及運(yùn)輸限制，陸上塔筒通常以500km為半徑進(jìn)行產(chǎn)能布局，大兆瓦海上塔筒生產(chǎn)基地需臨近碼頭。受益于頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)集中度提升，據(jù)測(cè)算，2022年行業(yè)CR5已從2019年的29%增長(zhǎng)至約50%。
根據(jù)《十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，“十四五”期間重點(diǎn)建設(shè)的九大清潔能源基地和五大海上風(fēng)電基地集中在三北及東南沿海地區(qū)，當(dāng)前頭部企業(yè)已在各大基地旁提前布局。預(yù)計(jì)未來(lái)隨項(xiàng)目集中度的提升，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。根據(jù)各公司公告，預(yù)計(jì)到2023-2024年，五家塔筒上市公司總陸風(fēng)產(chǎn)能分別為236/270萬(wàn)噸，總海風(fēng)產(chǎn)能分別為451/661萬(wàn)噸。
塔筒企業(yè)積極推進(jìn)雙海戰(zhàn)略。
1)海上：天順已布局江蘇、廣東兩地海上產(chǎn)能，未來(lái)將布局福建;大金已布局山東、廣東、遼寧三地海上產(chǎn)能，未來(lái)將布局河北;泰勝已布局江蘇海上產(chǎn)能，未來(lái)將布局廣東;海力已布局江蘇、山東兩地海上產(chǎn)能，未來(lái)將布局海南;天能重工已布局江蘇、廣東、山東、遼寧四地海上產(chǎn)能;
2)海外：受益于國(guó)內(nèi)外鋼板價(jià)差大，國(guó)內(nèi)塔筒企業(yè)出口成本優(yōu)勢(shì)突出。目前天順風(fēng)能、大金重工、泰勝風(fēng)能已有一定陸塔出口占比。天順風(fēng)能已在德國(guó)建廠，預(yù)計(jì)2023年將釋放產(chǎn)能;大金重工宣布將積極布局歐洲、東南亞、美洲等海外基地。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，疫情反復(fù)，政策變化，大宗商品價(jià)格波動(dòng)。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
