中銀證券發(fā)布研究報告稱，光伏需求潛力無憂，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降有望刺激需求超預期釋放，2023-2025年需求有望超預期，中下游環(huán)節(jié)或存在超額利潤空間。海外部分區(qū)域儲能經(jīng)濟性快速顯現(xiàn)，國內(nèi)新能源配儲需求開始放量，中長期趨勢基本確立。國內(nèi)工商業(yè)儲能需求有望因電力供需偏緊、峰谷電價差拉大等因素超預期釋放，維持光儲行業(yè)“強于大市”評級。
中銀證券主要觀點如下：
光伏經(jīng)濟性進一步凸顯，全球需求有望超預期釋放：
全球來看，歐洲光伏電站經(jīng)濟性有望改善，光伏裝機量有望快速增長;美國項目儲備充足，光伏需求空間無憂;國內(nèi)地面電站需求蓄勢待發(fā)，分布式需求持續(xù)推進。該行認為，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降有望刺激需求超預期釋放，預計2023-2024年全球光伏裝機需求分別約400GW、530GW，同比增速分別約70%、33%，其中國內(nèi)需求分別為170GW、210GW，同比增速分別為98%、24%。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望迎來再分配，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中下游與電站EPC環(huán)節(jié)：
硅料供給增加有望帶動硅料價格下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或迎來再分配，供需關(guān)系與競爭格局為關(guān)鍵因素。分環(huán)節(jié)來看，2023年下半年硅料價格或?qū)㈦A段性企穩(wěn)，具有成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望提升市場份額;2023年下半年石英砂供需或仍將偏緊，利潤或流向保供較優(yōu)的企業(yè);2023年下半年，電池片供給或階段性偏緊，盈利有望階段性保持堅挺;一體化盈利有望修復，布局全球的一體化企業(yè)優(yōu)勢明顯;下游EPC盈利有望修復，電站盈利受益于需求放量。HJT降本提效進展積極，經(jīng)濟性拐點臨近。
儲能：全球新型儲能市場邁入快速增長期：
國內(nèi)大型儲能方面，2023年1-4月國內(nèi)儲能招標與投運規(guī)模保持高景氣。政策不斷探索，持續(xù)推動落實新能源配儲，2022年光伏指標分配指引近兩年國內(nèi)儲能需求高增長。此外，碳酸鋰價格下降帶動儲能系統(tǒng)價格下降，儲能經(jīng)濟性提升有望帶動需求快速釋放。工商業(yè)儲能方面，峰谷價差拉大進一步提升工商業(yè)儲能經(jīng)濟性，工商業(yè)儲能需求蓄勢待發(fā)。海外大型儲能方面，全球多國加速儲能建設布局，美國大型儲能裝機需求穩(wěn)健，IRA法案有望推動美國表前儲能需求釋放。戶用儲能方面，歐洲仍貢獻主要需求，新興市場需求有望釋放。
投資建議：
光伏需求潛力無憂，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降有望刺激需求超預期釋放，2023-2025年需求有望超預期，中下游環(huán)節(jié)或存在超額利潤空間。著眼長期建議優(yōu)先布局在制造業(yè)產(chǎn)能釋放過程中業(yè)績有望保持較快增長的一體化組件、硅片、電站EPC、電池片、逆變器、組件輔材等環(huán)節(jié)，此外格局較好的高純石英砂、EVA粒子等緊缺環(huán)節(jié)亦有業(yè)績超預期兌現(xiàn)的可能;新技術(shù)方面，HJT電池產(chǎn)業(yè)化快速推進，性價比拐點到來后滲透率有望提升，建議優(yōu)先布局HJT電池生產(chǎn)設備環(huán)節(jié)與在電鍍銅、低溫銀漿國產(chǎn)化等方面進度領先的企業(yè)，同時建議關(guān)注在電池新技術(shù)方面寬口徑儲備的龍頭企業(yè)。
海外部分區(qū)域儲能經(jīng)濟性快速顯現(xiàn)，國內(nèi)新能源配儲需求開始放量，中長期趨勢基本確立;國內(nèi)工商業(yè)儲能需求有望因電力供需偏緊、峰谷電價差拉大等因素超預期釋放。當前產(chǎn)業(yè)鏈格局尚未明確，建議優(yōu)先布局有能力快速兌現(xiàn)訂單的國內(nèi)大儲與工商業(yè)儲能標的，以及具備海外渠道積累與盈利空間的儲能逆變器與戶儲集成環(huán)節(jié)。
風險提示：價格競爭超預期;原材料價格出現(xiàn)不利波動;國際貿(mào)易摩擦風險;技術(shù)迭代風險;新型電池技術(shù)性價比不達預期;新能源政策風險;消納風險。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風險自擔
