民生證券發(fā)布研究報告稱，底層邏輯不動搖背景下，硅料價格的下行帶動產(chǎn)業(yè)鏈價格整體下降，刺激下游大電站開工率提升。此外，主鏈電池技術(shù)快速迭代、輔鏈新產(chǎn)品積極推出，當(dāng)前光伏度電成本暫不見底，轉(zhuǎn)換效率暫不見頂，行業(yè)景氣度有望持續(xù)升溫。建議重點(diǎn)關(guān)注光伏EPC、跟蹤支架、集中式逆變器、綠電運(yùn)營等環(huán)節(jié)。
事件：光伏行業(yè)需求持續(xù)高漲，而硅料的擴(kuò)產(chǎn)周期長于下游的硅片、電池與組件，由此產(chǎn)生的供需錯配導(dǎo)致硅料價格自2021年初開始呈現(xiàn)上行趨勢，在2022年初小幅回調(diào)后繼續(xù)上行，根據(jù)PVinfolink報價，8月31日硅料均價漲至303元/kg，與2021年初的84元/kg相比上漲261%。
民生證券主要觀點(diǎn)如下：
產(chǎn)業(yè)鏈中樞價格持續(xù)下行，利好下游EPC廠商。
根據(jù)12月28日PVinfolink報價，多晶硅致密料價格下跌至240元/kg，環(huán)比-5.9%，且最低價已跌破200元/kg，維持此前幾周的下跌趨勢總體來看硅料邊際松動趨勢已現(xiàn)，符合該行此前對于硅料12月價格將呈現(xiàn)層次感，中樞價格持續(xù)下滑的判斷。此外，166/182/210尺寸硅片價格降幅分別為10.9%/10%/6.9%，電池片價格降幅在17.4%-19.1%之間，182/210尺寸組件價格降幅均為0.8%。盡管國內(nèi)光伏的需求今年同比有所上升，但是對于原材料價格比較敏感的集中式光伏項(xiàng)目開工率不高，2022年前三季度集中式新增裝機(jī)17.3GW，占總裝機(jī)的33%，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降之后此前積壓的項(xiàng)目有望加速開工建設(shè)。
風(fēng)光大基地建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。
在9月召開的全國可再生能源開發(fā)建設(shè)形勢分析視頻會中，提到第一批大型風(fēng)光項(xiàng)目已經(jīng)全面開工，第二批項(xiàng)目部分開工，第三批項(xiàng)目的有關(guān)工作正在抓緊開展，會議要求目前要進(jìn)一步推動風(fēng)光大基地的建成并網(wǎng)，按期完成2022年承諾并網(wǎng)目標(biāo)，并加快配套儲能調(diào)峰設(shè)施建設(shè)，確保同步建成投產(chǎn)。根據(jù)11月30日國家發(fā)改委環(huán)資司發(fā)布《能源綠色低碳轉(zhuǎn)型行動成效明顯—“碳達(dá)峰十大行動”進(jìn)展(一)》表示，目前第一批95GW基地項(xiàng)目已全部開工建設(shè)，其中光伏占60%;第二批大型風(fēng)電光伏基地清單約42GW，各省市已經(jīng)完成優(yōu)選并成項(xiàng)目清單印發(fā)，目前正在開展項(xiàng)目前期工作，截至目前，內(nèi)蒙古、青海、甘肅已經(jīng)公布第二批風(fēng)光大基地名單，共計(jì)23.23GW。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期;原材料價格波動超預(yù)期等。
