華鑫證券發(fā)布研究報告稱，11月25日，國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則(征求意見稿)》《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法(征求意見稿)》，有望在裝機規(guī)模、盈利能力、行業(yè)門檻方面利好儲能發(fā)展。現(xiàn)貨市場全面推廣在即，獨立儲能有望從試點省份示范項目走向全國范圍蓬勃發(fā)展。此外電力現(xiàn)貨新政可在多方面利好儲能盈利提升，儲能經(jīng)濟性改善確定性進一步增強。隨著電力市場機制建立健全，儲能集成和運營的重要性及要求會逐步提升。
投資建議：看好全國統(tǒng)一電力現(xiàn)貨市場建立加速帶動電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)及工商業(yè)用戶側(cè)的儲能需求，推薦同力日升(605286.SH)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、金盤科技(688676.SH)、新風(fēng)光(688663.SH)，推薦溫控設(shè)備龍頭公司英維克(002837.SZ)、同飛股份(300990.SZ)。對電力設(shè)備行業(yè)維持“推薦”評級。
華鑫證券主要觀點如下：
1)裝機規(guī)模方面，現(xiàn)貨市場全面推廣在即，獨立儲能有望從試點省份示范項目走向全國范圍蓬勃發(fā)展。
試點省份獨立儲能示范項目發(fā)展較好。由于試點省份的現(xiàn)貨市場套利給儲能電站提供了一條盈利路徑，因此，以山東為代表的試點省份的獨立儲能示范項目已能夠?qū)崿F(xiàn)收入和成本基本打平，獨立儲能項目發(fā)展較其他省份更快。國內(nèi)儲能示范項目絕大多數(shù)以獨立儲能電站方式開發(fā)建設(shè)，目前，山東、廣西、浙江、四川成都等省市的獨立儲能示范項目已經(jīng)出爐，目前9省/自治區(qū)發(fā)布了共計10批次204個儲能示范項目，總規(guī)模達19.1GW/48.4GWh，其中，山東、湖北、湖南的示范項目均有大規(guī)模的實質(zhì)性進展，河北、廣西、青海、河南、山西等地的項目還大多停留在可研階段。
2)盈利能力方面，現(xiàn)行最優(yōu)的儲能收益模式為山東的“現(xiàn)貨市場峰谷價差套利+輔助服務(wù)收益+容量補償收益+容量租賃收益”模式，電力現(xiàn)貨新政可在多方面利好儲能盈利提升，儲能經(jīng)濟性改善確定性進一步增強。
現(xiàn)貨市場套利：電價中樞抬升+峰谷價差拉大，儲能套利空間有望放大。從電力現(xiàn)貨試點區(qū)域情況來看：1)電價中樞抬升：截至10月底，山東電力現(xiàn)貨市場不間斷長周期結(jié)算試運行304天，平均交易電價0.4737元/kWh，較燃煤發(fā)電基準電價上浮19.96%;南方(以廣東起步)電力現(xiàn)貨市場連續(xù)結(jié)算運行滿一周年，日前現(xiàn)貨均價約0.59元/kWh，較燃煤基準價上浮28%。2)峰谷價差拉大：以山東試點為例，從今年Q1運行情況看，山東電力現(xiàn)貨交易最低價格-0.08元/kWh，最高電價約0.5元/kWh，峰谷價差0.42元/kWh左右，因此儲能“低買高賣”的度電收益為0.42元(如按上網(wǎng)標桿電價賣電，平均電價為0.39元/kWh，盈利空間很小)。
輔助服務(wù)收益：加快輔助服務(wù)費用向用戶側(cè)合理疏導(dǎo)。征求意見稿指出，要做好調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)市場與現(xiàn)貨市場的銜接，加強現(xiàn)貨市場與調(diào)峰輔助服務(wù)市場融合，推動與輔助服務(wù)聯(lián)合出清，加快輔助服務(wù)費用向用戶側(cè)合理疏導(dǎo)。
容量補償收益：探索建立市場化容量補償機制。征求意見稿指出，各地要結(jié)合實際需要探索建立市場化容量補償機制，用于激勵各類電源投資建設(shè)、保障系統(tǒng)發(fā)電容量充裕度、調(diào)節(jié)能力和運行安全，儲能有望受益。
3)行業(yè)門檻方面，隨著電力市場機制建立健全，儲能集成和運營的重要性及要求會逐步提升。
儲能系統(tǒng)技術(shù)質(zhì)量要求提高，集成環(huán)節(jié)盈利能力有望上行。征求意見稿提出，推動儲能、分布式發(fā)電、負荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與交易。若獨立儲能電站及新能源配套儲能深度參與電力現(xiàn)貨市場并從中獲益，現(xiàn)有的儲能并網(wǎng)容量與運行效果分離的局面將逐漸扭轉(zhuǎn)，將對儲能系統(tǒng)的充放電效率、使用壽命、電池安全性等
提出較高要求，一定程度上提升了行業(yè)門檻，有望提升良幣競爭力，進而帶來集成環(huán)節(jié)盈利能力上行。儲能電站運營能力要求提高，峰谷電價預(yù)測及擇時交易水平影響套利收益。由于日電價峰谷差波動較大，如果儲能電站不能準確制定運行策略并設(shè)置合適的充放電價閾值，可能錯失當日充放電機會或?qū)е率找婷黠@低于理論收益。同時，高電價時段具有尖峰特性，持續(xù)時間可能在一刻鐘至半小時，能否準確把握時間窗口，在最高電價時段有效放電，將對儲能收益有重要影響。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品大幅降價、原材料價格大幅上升、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險、推薦公司業(yè)績不達預(yù)期等。
