光大證券發(fā)布研究報告稱，新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來動力電池退役量的高速增長，動力電池回收有助于緩解鋰資源區(qū)域約束、鋰價格因素掣肘。從量的角度鋰電回收行業(yè)具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎(chǔ)。鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發(fā)展前景廣闊。建議關(guān)注具有技術(shù)和渠道優(yōu)勢的回收企業(yè)。
報告摘要
11月16日，工信部發(fā)布新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單公開征求意見，即針對第四批動力電池回收白名單企業(yè)的征求意見，意見共涉及企業(yè)四十一家。
點評：
加上此前發(fā)布的三批白名單企業(yè)，動力電池回收白名單企業(yè)已經(jīng)超過80家。其中，第四批征求意見稿中的企業(yè)數(shù)量較此前批次明顯增加，預計隨著更多的企業(yè)進入白名單，國內(nèi)動力電池回收市場也將更加規(guī)范化。
在第四批征求意見名單中，車企、電池與材料企業(yè)更多布局梯次利用端，例如廣汽商貿(mào)再生、富奧股份子公司富奧智慧能源、華友能源科技、寧德旗下邦普汽車循環(huán)、中偉資源循環(huán)等。再生利用端電池材料公司的布局較多，例如振華新材參股的紅星電子、旺能環(huán)境控股的立鑫新材料、南都華鉑、騰遠鈷業(yè)等。
動力電池退役期來臨與鋰資源約束，量的方面具有加速滲透邏輯
新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來動力電池退役量的高速增長。動力電池回收有助于緩解鋰資源區(qū)域約束、鋰價格因素掣肘。動力電池生命周期約5-8年左右，而5-8年前正對應國內(nèi)新能源車行業(yè)滲透率提升、行業(yè)加速成長的階段。因此，從量的角度鋰電回收行業(yè)具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎(chǔ)。
鋰價高企或?qū)⒊掷m(xù)，利的方面保障合理利潤
近期，碳酸鋰價格突破60萬元/噸大關(guān)，產(chǎn)業(yè)預計鋰價拐點最早將于23年下半年到來，高工鋰電預計2024年碳酸鋰價格將降至40萬元/噸以下。鋰價將在未來較長一段時間內(nèi)保持高位，作為具備制造屬性的中游加工環(huán)節(jié)，鋰電回收企業(yè)合理加工利潤得以保證。
短期看渠道，長期拼成本
電池產(chǎn)業(yè)鏈間回收業(yè)務合作逐漸加強。電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作是未來必然趨勢，這是動力電池回收過程的復雜性所決定的。目前，我國電池產(chǎn)業(yè)鏈間的合作已在許多龍頭企業(yè)中有所展現(xiàn)。我們認為鋰電回收的渠道需要綜合考慮電池資產(chǎn)所有權(quán)、區(qū)域回收半徑、上下游戰(zhàn)略合作等因素，渠道方面未來將體現(xiàn)“車企為主，電池廠與回收企業(yè)為輔”的格局。
上游鋰資源強調(diào)自主可控，鋰電回收是“城市礦山”
11月2日，加拿大政府以國家安全為由，命令三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，強化國內(nèi)鋰資源自主可控的重要性。同時，回收端的鋰占供給的比例不斷提升，鋰電回收作為“城市礦山”的重要性與日俱增。
風險提示：政策推進不及預期；相關(guān)金屬價格大跌導致電池回收經(jīng)濟性減弱；電池回收工藝降本不及預期；回收過程相關(guān)工藝有環(huán)保風險。
