? ? 近來各地紛紛排出碳達峰時間表，北京早在2012年就已達到碳排放峰值年，碳排放近8年來呈波動下降趨勢，其背后離不開北京市政府十幾年來在環(huán)保方面的布局。
垃圾焚燒行業(yè)是環(huán)保行業(yè)中的一個重要領域。在首批基礎設施公募REITs試點項目中，就有一單來自北京的垃圾焚燒發(fā)電項目(又稱“生物質能源發(fā)電”)，甫一面世即獲得投資者追捧，募資額達13.38億元。
近日，上海證券報記者前往魯家山首鋼魯礦南區(qū)，走進首鋼魯家山生物質能源項目的廠區(qū)，試圖探索大型城市如何“燃”廢為寶，在進行垃圾無害化處理的同時承載新型電力系統(tǒng)的功能。
? ? 不像垃圾處理廠的“垃圾廠”
提及垃圾焚燒廠，很多人的第一反應是臟亂不堪、臭味熏天。但在北京門頭溝區(qū)、豐臺區(qū)和房山區(qū)三區(qū)交界處，潭柘寺鎮(zhèn)魯家山首鋼魯礦南區(qū)，一棟頗具現代化設計感的建筑，打破了大家對于垃圾焚燒廠的固有印象。
廠區(qū)三面環(huán)山，置身其中，主建筑綠白相間，與“青山綠水”主題呼應，旁邊高聳的“蘑菇云”造型的建筑充滿現代化設計，廠區(qū)內干凈整潔。比起傳統(tǒng)的垃圾焚燒廠，其建筑特色更像一座“藝術館”，卻實際承擔了北京西部地區(qū)幾近全部的生活垃圾處理功能。
相比掩埋法可能出現污染土地水質、耗費人力等問題，首鋼魯家山生物質的垃圾焚燒項目既能完成生活垃圾的無害化處理，又能通過發(fā)電實現資源可再生，一經研討即得到北京市政府極大支持，不足5年時間，就實現建成投產。
據介紹，首鋼魯家山生物質能源項目是目前全球單體一次投運規(guī)模最大的垃圾發(fā)電廠之一。截至2020年末，該項目已累計處理垃圾729.91萬噸，累計發(fā)電量達24.58億千瓦時，煙氣指標檢測合格率達100%。
中航基金REITs基金經理汪應偉介紹，項目在設計之初即遵循國外高標準垃圾焚燒的相關要求，以實現垃圾的“無害化、減量化、資源化”利用。目前，項目單日處理生活垃圾設計產能為3000噸，主要處理北京西部地區(qū)經分類后的生活其他垃圾。
首鋼魯家山園區(qū)內還有餐廚垃圾收運處項目，負責處理石景山區(qū)、門頭溝區(qū)的餐廚垃圾及部分西城區(qū)的廚余垃圾。園區(qū)工作人員笑稱：“自從開始處理餐館的廚余垃圾后，日常下館子就有了目標。哪家餐館垃圾多，說明這家餐館好吃，特別是維持較高垃圾處理量的餐館，做飯水平肯定不錯?！?/p>
總的來看，中航首鋼生物質REIT包含三個項目：生物質能源項目、殘渣暫存場項目和餐廚項目。主要功能是焚燒生活垃圾(生物質能源項目)、殘渣處理(殘渣暫存場項目)、餐廚垃圾處理(餐廚項目)等。三個項目之間互有關聯(lián)，餐廚項目部分無法處理垃圾可供生物質能源項目焚燒發(fā)電，餐廚項目產生的沼氣也可供生物質能源項目利用。殘渣暫存場項目是生物質能源項目必要的配套服務設施，用于存儲生物質能源項目產生的無法及時往外運輸的殘渣。
項目收入穩(wěn)定且可持續(xù)性強
首鋼綠能項目是如何進行的，有著怎樣的工作流程?又是如何實現盈利?
以垃圾焚燒為例，在控制室內，記者看到一派繁忙的大型機械運作場景：在深約33.5米、長59米、寬27米的深坑中，一個直徑超5米的巨型機械抓斗在操作員的遙控操縱下，正抓起大量垃圾。
據技術人員介紹，垃圾被運來后，會先在垃圾池中發(fā)酵，即堆料，待熱值提高(有利于燃火)，再利用巨型抓斗，將其送入垃圾落料槽，再進入爐膛，在里面不斷翻滾、攪拌，完成著火、燃燒和燃盡過程，待提取出有用的金屬物質，剩下的爐渣則排出爐外。
與此同時，垃圾燃燒產生的煙氣經過“四通道”余熱鍋爐換熱，依次進入脫酸塔、布袋除塵器、脫硝塔，凈化達標的煙氣經煙囪排入大氣。焚燒過程中產生的滲濾液，也會經過生化處理，變成達標的純凈水排出。且熱鍋爐中產生的蒸氣，將經過主蒸汽管道進入汽機，推動汽輪機組發(fā)電，從而實現垃圾焚燒發(fā)電的全流程。
據中航基金介紹，垃圾焚燒發(fā)電項目通常以政府特許經營模式實施，在取得特許經營權后，對區(qū)域市場會存在一定的排他性。目前收入來源為垃圾處理服務費、發(fā)電收入及餐廚垃圾收運、處置費等。
具體來看，項目絕大部分收入來源于生活垃圾處理和發(fā)電部分，收入穩(wěn)定且可持續(xù)性強。目前，首鋼綠能與北京市城市管理委員會簽署了垃圾處理服務協(xié)定，明確項目每年處理生活垃圾的保底供應量為100萬噸，服務期自2014年起共有28年。發(fā)電部分，目前主要同國網北京市電力公司合作，通過簽署常規(guī)電源并網調度協(xié)議和購售電合同實現。還有小部分收入來自廚余垃圾處理，目前主要覆蓋門頭溝區(qū)、西城區(qū)和石景山區(qū)的部分餐飲企業(yè)。
中航基金強調，要理性看待首鋼綠能REIT項目的收益率。對于投資REITs的投資者來說，需明確自己的投資適當性和收益偏好。就首鋼綠能REIT來看，底層資產確定，現金流穩(wěn)定，未來現金流整體可估，收益穩(wěn)定且可持續(xù)，可預測性高。
業(yè)內人士還提示，對于首批9只公募REITs來講，目前預測特許經營權項目現金分派率普遍偏高，最高可達到11%以上。但對于特許經營權項目來講，實際目前招募書中每年預測的現金分派，是一個本金逐漸回收的過程，即到封閉期結束，本息其實投資者都已拿到，凈值歸零。因此產權項目和特許經營權項目之間的分派率不可對比，不同期限的特許經營權項目也不可對比。
就后續(xù)擴募安排來看，中航基金表示，目前后續(xù)擬擴募項目主要包括北京首鋼新能源發(fā)電項目(生活垃圾二期)，預計總投資18.82億元，與項目一期相鄰，建設內容包括焚燒處理生活垃圾3000噸/日，同時配置30噸/日醫(yī)療廢物消毒處理線及餐廚項目設施改擴建。與此同時，中航基金也會在市場上積極尋求運營成熟的、收益相對穩(wěn)定的同類型資產，為基金擴募做好儲備。
“燃”廢為寶需求旺盛
隨著居民生活水平、消費能力的不斷提升，我國城市生活垃圾清運總量保持增長。根據中航基金的研究，2015年至2019年我國城市生活垃圾量復合增速為6%，2019年城市人均生活垃圾清運量達0.56噸/人，同比增長4.3%;2019年城市生活垃圾清運量達2.4億噸，同比增長6.2%。
多位業(yè)內人士表示，在生態(tài)文明建設總體目標及“碳達峰、碳中和”大背景下，一方面，垃圾無害化處理成為需要重視的城市難題;另一方面，新型電力系統(tǒng)被賦予重要使命，垃圾發(fā)電行業(yè)前景廣闊，行業(yè)規(guī)模有望快速擴張。
據研究，2006年至2019年，行業(yè)已投運產能規(guī)模復合增速接近21.8%。業(yè)內人士表示，隨著原有的生活垃圾填埋場逐步封場，未來焚燒有望進一步替代填埋處置。從市場空間來看，中航基金預計，當前市場存量空間約2080億元，2020年至2025年對應的市場空間依舊有一倍的提升空間，市場空間有望保持充足增長。
某研究機構表示，我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)投資規(guī)模增長潛力巨大。其一，隨著我國城鎮(zhèn)化率的持續(xù)提升，垃圾清運仍為增量市場;其二，我國中大城市土地資源均較為緊張，后續(xù)焚燒處理比重將持續(xù)提升，市場結構改善帶來存量需求;其三，未來固廢處理行業(yè)的投資規(guī)模仍會不斷擴大，產業(yè)信息網數據顯示，我國固廢處理行業(yè)投資占環(huán)保行業(yè)整體投入比重不足15%，而該比值在發(fā)達國家已超過50%。
中航基金認為，垃圾焚燒發(fā)電項目通常以政府特許經營模式實施，具有較高行業(yè)壁壘，使得項目具備較強市場競爭力、較大盈利和成長確定性。具體來看，企業(yè)取得特許經營權后，對區(qū)域市場具有排他性的特征。即使特許經營權到期，憑借前期積累的運營經驗，仍然擁有運營的優(yōu)勢，形成特許經營壁壘;垃圾焚燒發(fā)電屬于資金密集型行業(yè)，對企業(yè)的資金實力要求高，具有資金壁壘;生產工藝及流程復雜，需要強大的研發(fā)支持，技術壁壘短期內難以突破。整體來看，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)經營模式和現金流穩(wěn)定，與REITs模式相匹配。
